Η αντιστάθμιση είναι μια επένδυση που πραγματοποιείται με σκοπό τη μείωση του κινδύνου δυσμενών διακυμάνσεων των τιμών σε ένα περιουσιακό στοιχείο. Κανονικά, μια αντιστάθμιση συνίσταται στη λήψη μιας αντισταθμιστικής ή αντίθετης θέσης σε μια σχετική αξία.
Πώς λειτουργεί η αντιστάθμιση
Η αντιστάθμιση είναι κάπως ανάλογη με τη σύναψη ενός ασφαλιστηρίου συμβολαίου. Εάν διαθέτετε σπίτι σε περιοχή επιρρεπή στις πλημμύρες, θα θέλετε να προστατεύσετε αυτό το περιουσιακό στοιχείο από τον κίνδυνο πλημμύρας – για να το αντισταθμίσετε, με άλλα λόγια – συνάπτοντας ασφάλιση πλημμύρας. Σε αυτό το παράδειγμα, δεν μπορείτε να αποτρέψετε μια πλημμύρα, αλλά μπορείτε να προγραμματίσετε εκ των προτέρων για τον μετριασμό των κινδύνων σε περίπτωση που συμβεί μια πλημμύρα.
Υπάρχει μια αντιστάθμιση κινδύνου-ανταμοιβής που είναι εγγενής στην αντιστάθμιση. Ενώ μειώνει τον πιθανό κίνδυνο, μειώνει επίσης τα πιθανά κέρδη. Με απλά λόγια, η αντιστάθμιση δεν είναι δωρεάν. Στην περίπτωση του παραδείγματος του ασφαλιστηρίου συμβολαίου πλημμύρας, οι μηνιαίες πληρωμές αθροίζονται, και εάν η πλημμύρα δεν έρθει ποτέ, ο αντισυμβαλλόμενος δεν λαμβάνει καμία πληρωμή. Ωστόσο, οι περισσότεροι άνθρωποι θα επέλεγαν να πάρουν αυτήν την προβλέψιμη, περιορισμένη απώλεια αντί να χάσουν ξαφνικά την οροφή πάνω από το κεφάλι τους.
Στον κόσμο των επενδύσεων, η αντιστάθμιση λειτουργεί με τον ίδιο τρόπο. Οι επενδυτές και οι διαχειριστές χρημάτων χρησιμοποιούν πρακτικές αντιστάθμισης κινδύνου για να μειώσουν και να ελέγξουν την έκθεσή τους σε κινδύνους. Προκειμένου να αντισταθμιστεί κατάλληλα ο επενδυτικός κόσμος, πρέπει κανείς να χρησιμοποιήσει διάφορα μέσα με στρατηγικό τρόπο για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο δυσμενών διακυμάνσεων των τιμών στην αγορά. Ο καλύτερος τρόπος για να γίνει αυτό είναι να κάνετε μια άλλη επένδυση με στοχευμένο και ελεγχόμενο τρόπο. Φυσικά, οι παραλληλισμοί με το παραπάνω ασφαλιστικό παράδειγμα είναι περιορισμένοι: στην περίπτωση της ασφάλισης πλημμύρας, ο αντισυμβαλλόμενος θα αποζημιωνόταν πλήρως για την ζημία της, είτε ίσως λιγότερο. Στον επενδυτικό χώρο, η αντιστάθμιση είναι μια πιο περίπλοκη και ατελής επιστήμη.
Μια τέλεια αντιστάθμιση είναι αυτή που εξαλείφει όλους τους κινδύνους σε μια θέση ή ένα χαρτοφυλάκιο. Με άλλα λόγια, η αντιστάθμιση είναι 100% αντιστρόφως συσχετισμένη με το ευάλωτο περιουσιακό στοιχείο. Αυτό είναι περισσότερο ένα ιδανικό παρά μια πραγματικότητα στον χώρο, και ακόμη και η υποθετική τέλεια αντιστάθμιση δεν είναι χωρίς κόστος. Ο βασικός κίνδυνος αναφέρεται στον κίνδυνο ότι ένα περιουσιακό στοιχείο και μια αντιστάθμιση δεν θα κινηθούν προς αντίθετες κατευθύνσεις όπως αναμένεται. Η “βάση” αναφέρεται στην ασυμφωνία.
Πώς λειτουργεί η αντιστάθμιση;
Ο πιο συνηθισμένος τρόπος αντιστάθμισης κινδύνου στον επενδυτικό κόσμο είναι μέσω παραγώγων. Τα παράγωγα είναι τίτλοι που κινούνται σε αντιστοιχία με ένα ή περισσότερα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Περιλαμβάνουν δικαιώματα προαίρεσης, ανταλλαγές, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και προθεσμιακά συμβόλαια. Τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία μπορεί να είναι μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα, νομίσματα, δείκτες ή επιτόκια. Τα παράγωγα μπορεί να είναι αποτελεσματικές αντισταθμίσεις έναντι των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων τους, καθώς η σχέση μεταξύ των δύο είναι λίγο πολύ σαφώς καθορισμένη. Είναι δυνατή η χρήση παραγώγων για τη δημιουργία μιας στρατηγικής συναλλαγών στην οποία μια ζημία για μία επένδυση μετριάζεται ή αντισταθμίζεται από ένα κέρδος σε ένα συγκρίσιμο παράγωγο.
Για παράδειγμα, εάν ο Morty αγοράσει 100 μετοχές της Stock plc (STOCK) με 10 $ ανά μετοχή, μπορεί να αντισταθμίσει την επένδυσή του αγοράζοντας ένα αμερικανικό δικαίωμα πώλησης με τιμή εξάσκησης 8 $ που λήγει σε ένα χρόνο. Αυτή η επιλογή δίνει στον Morty το δικαίωμα να πουλήσει 100 μετοχές του STOCK για 8 $ οποιαδήποτε στιγμή τον επόμενο χρόνο. Ας υποθέσουμε ότι πληρώνει 1 $ για την επιλογή ή 100 $ σε premium. Εάν ένα χρόνο αργότερα, το STOCK διαπραγματεύεται στα $12, ο Morty δεν θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και θα είναι εκτός $100. Είναι απίθανο να ανησυχήσει, ωστόσο, καθώς το μη πραγματοποιημένο κέρδος του είναι 100 $ (100 $ συμπεριλαμβανομένης της τιμής του πλαστού). Αν το STOCK διαπραγματεύεται στα $0, από την άλλη πλευρά, ο Morty θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και θα πουλήσει τις μετοχές του για $8, για ζημιά $300 ($300 συμπεριλαμβανομένης της τιμής του put). Χωρίς την επιλογή, θα έχανε ολόκληρη την επένδυσή του.
Η αποτελεσματικότητα μιας αντιστάθμισης παραγώγου εκφράζεται με όρους δέλτα, που μερικές φορές ονομάζεται “αναλογία αντιστάθμισης”. Δέλτα είναι το ποσό που κινείται η τιμή ενός παραγώγου ανά κίνηση 1 $ στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
Ευτυχώς, τα διάφορα είδη δικαιωμάτων προαίρεσης και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτρέπουν στους επενδυτές να αντισταθμίσουν σχεδόν οποιαδήποτε επένδυση, συμπεριλαμβανομένων αυτών που αφορούν μετοχές, επιτόκια, νομίσματα, εμπορεύματα και άλλα.
Η συγκεκριμένη στρατηγική αντιστάθμισης, καθώς και η τιμολόγηση των μέσων αντιστάθμισης, είναι πιθανό να εξαρτώνται από τον καθοδικό κίνδυνο του υποκείμενου τίτλου έναντι του οποίου ο επενδυτής θα ήθελε να αντισταθμίσει. Γενικά, όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος καθοδικής πλευράς, τόσο μεγαλύτερο είναι το κόστος της αντιστάθμισης. Ο καθοδικός κίνδυνος τείνει να αυξάνεται με υψηλότερα επίπεδα μεταβλητότητας και με την πάροδο του χρόνου. Ένα δικαίωμα που λήγει μετά από μεγαλύτερη περίοδο και το οποίο συνδέεται με έναν πιο ασταθή τίτλο θα είναι επομένως πιο ακριβό ως μέσο αντιστάθμισης. Στο παραπάνω παράδειγμα STOCK, όσο υψηλότερη είναι η τιμή εξάσκησης, τόσο πιο ακριβό θα είναι το δικαίωμα πώλησης, αλλά τόσο περισσότερη προστασία τιμής θα προσφέρει επίσης. Αυτές οι μεταβλητές μπορούν να προσαρμοστούν για να δημιουργήσουν μια λιγότερο ακριβή επιλογή που προσφέρει λιγότερη προστασία ή μια πιο ακριβή που παρέχει μεγαλύτερη προστασία.
Αντιστάθμιση μέσω Διαφοροποίησης
Η χρήση παραγώγων για την αντιστάθμιση μιας επένδυσης επιτρέπει τον ακριβή υπολογισμό του κινδύνου, αλλά απαιτεί ένα μέτρο πολυπλοκότητας και συχνά αρκετό κεφάλαιο. Ωστόσο, τα παράγωγα δεν είναι ο μόνος τρόπος αντιστάθμισης. Η στρατηγική διαφοροποίηση ενός χαρτοφυλακίου για τη μείωση ορισμένων κινδύνων μπορεί επίσης να θεωρηθεί ως αντιστάθμιση, αν και κάπως ωμή. Για παράδειγμα, η Rachel μπορεί να επενδύσει σε μια εταιρεία ειδών πολυτελείας με αυξανόμενα περιθώρια. Μπορεί να ανησυχεί, ωστόσο, ότι μια ύφεση θα μπορούσε να εξαλείψει την αγορά για εμφανή κατανάλωση. Ένας τρόπος για να καταπολεμηθεί αυτό θα ήταν να αγοράσετε αποθέματα καπνού ή επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, που τείνουν να αντιμετωπίζουν καλά την ύφεση και να αποδίδουν μεγάλα μερίσματα.
Αυτή η στρατηγική έχει τα προβλήματά της: Εάν οι μισθοί είναι υψηλοί και οι θέσεις εργασίας πολλές, ο κατασκευαστής ειδών πολυτελείας μπορεί να ευδοκιμήσει, αλλά λίγοι επενδυτές θα προσελκύονται από βαρετές αντικυκλικές μετοχές, οι οποίες μπορεί να πέφτουν καθώς ροές κεφαλαίων κατευθύνονται σε πιο συναρπαστικά μέρη. Έχει επίσης τους κινδύνους της: Δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι το απόθεμα ειδών πολυτελείας και ο αντιστάθμισης κινδύνου θα κινηθούν προς αντίθετες κατευθύνσεις. Θα μπορούσαν και οι δύο να πέσουν λόγω ενός καταστροφικού γεγονότος, όπως συνέβη κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης, ή για δύο άσχετους λόγους.
Spread Hedging
Στον χώρο των δεικτών, οι μέτριες μειώσεις τιμών είναι αρκετά συχνές και είναι επίσης εξαιρετικά απρόβλεπτες. Οι επενδυτές που επικεντρώνονται σε αυτόν τον τομέα μπορεί να ανησυχούν περισσότερο για μέτριες μειώσεις παρά για πιο σοβαρές. Σε αυτές τις περιπτώσεις, μια κοινή στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου είναι ένα περιθώριο ανόδου.
Σε αυτό το είδος περιθωρίου, ο επενδυτής του δείκτη αγοράζει ένα πωλητή που έχει υψηλότερη τιμή εξάσκησης. Στη συνέχεια, πουλάει ένα πλαστό με χαμηλότερη τιμή εξάσκησης αλλά την ίδια ημερομηνία λήξης. Ανάλογα με τον τρόπο με τον οποίο συμπεριφέρεται ο δείκτης, ο επενδυτής έχει επομένως έναν βαθμό προστασίας των τιμών ίσο με τη διαφορά μεταξύ των δύο τιμών εξάσκησης (μείον το κόστος). Αν και αυτό είναι πιθανό να είναι ένα μέτριο ποσό προστασίας, είναι συχνά αρκετό για να καλύψει μια σύντομη κάμψη του δείκτη.
Κίνδυνοι αντιστάθμισης κινδύνου
Η αντιστάθμιση είναι μια τεχνική που χρησιμοποιείται για τη μείωση του κινδύνου, αλλά είναι σημαντικό να έχετε κατά νου ότι σχεδόν κάθε πρακτική αντιστάθμισης θα έχει τα δικά της μειονεκτήματα. Πρώτον, όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η αντιστάθμιση είναι ατελής και δεν αποτελεί εγγύηση μελλοντικής επιτυχίας, ούτε διασφαλίζει ότι τυχόν ζημίες θα μετριαστούν. Αντίθετα, οι επενδυτές θα πρέπει να σκεφτούν την αντιστάθμιση με όρους πλεονεκτημάτων και μειονεκτημάτων. Τα οφέλη μιας συγκεκριμένης στρατηγικής υπερτερούν των πρόσθετων εξόδων που απαιτεί; Επειδή η αντιστάθμιση θα οδηγήσει σπάνια έως και ποτέ σε έναν επενδυτή να κερδίσει χρήματα, αξίζει να θυμόμαστε ότι μια επιτυχημένη αντιστάθμιση είναι αυτή που αποτρέπει μόνο ζημίες.
Hedging και ο καθημερινός επενδυτής
Για τους περισσότερους επενδυτές, η αντιστάθμιση δεν θα μπει ποτέ στο παιχνίδι στις οικονομικές τους δραστηριότητες. Πολλοί επενδυτές είναι απίθανο να διαπραγματευτούν ένα συμβόλαιο παραγώγων σε οποιοδήποτε σημείο. Μέρος του λόγου γι’ αυτό είναι ότι οι επενδυτές με μακροπρόθεσμη στρατηγική, όπως τα άτομα που αποταμιεύουν για συνταξιοδότηση, τείνουν να αγνοούν τις καθημερινές διακυμάνσεις ενός δεδομένου τίτλου. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις δεν είναι κρίσιμες επειδή μια επένδυση πιθανότατα θα αυξηθεί με τη συνολική αγορά.
Για τους επενδυτές που εμπίπτουν στην κατηγορία buy-and-hold, μπορεί να φαίνεται ότι υπάρχει ελάχιστος ή καθόλου λόγος να μάθουν για την αντιστάθμιση. Ωστόσο, επειδή οι μεγάλες εταιρείες και τα επενδυτικά κεφάλαια τείνουν να εφαρμόζουν πρακτικές αντιστάθμισης κινδύνου σε τακτική βάση και επειδή αυτοί οι επενδυτές ενδέχεται να ακολουθούν ή ακόμη και να συμμετέχουν σε αυτές τις μεγαλύτερες χρηματοοικονομικές οντότητες, είναι χρήσιμο να κατανοήσουμε τι συνεπάγεται η αντιστάθμιση, ώστε να σε θέση να παρακολουθεί και να κατανοεί τις ενέργειες αυτών των μεγαλύτερων παικτών.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν υλικό δεν περιέχει και δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως περιέχον επενδυτική συμβουλή, επενδυτικές συστάσεις, προσφορά ή προσέλκυση για συναλλαγές σε χρηματοοικονομικά μέσα. Λάβετε υπόψη ότι αυτή η ανάλυση συναλλαγών δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για τυχόν τρέχουσες ή μελλοντικές επιδόσεις, καθώς οι συνθήκες ενδέχεται να αλλάξουν με την πάροδο του χρόνου. Πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις, θα πρέπει να ζητήσετε συμβουλές από ανεξάρτητους πιστοποιημένους χρηματοοικονομικούς συμβούλους για να βεβαιωθείτε ότι κατανοείτε τους κινδύνους. ΠΡΟΣΟΧΗ στην μεταβλητότητα των τιμών των Κρυπτονομισμάτων και στις συναλλαγές CFD καθώς υπάρχουν κίνδυνοι για απώλειες των κεφαλαίων σας.
