Ουσιαστικά, οι προθεσμιακές συμβάσεις και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι συμφωνίες που επιτρέπουν στους εμπόρους, τους επενδυτές και τους παραγωγούς εμπορευμάτων να υποθέσουν τη μελλοντική τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου. Αυτά τα συμβόλαια λειτουργούν ως διμερή δέσμευση που επιτρέπει τη διαπραγμάτευση ενός μέσου, σε μια μελλοντική ημερομηνία (ημερομηνία λήξης). Σε μια τιμή, που συμφωνήθηκε τη στιγμή της σύμβασης.
Το υποκείμενο χρηματοοικονομικό μέσο προθεσμιακής ή μελλοντικής σύμβασης μπορεί να είναι οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο. Όπως ίδια κεφάλαια, εμπόρευμα, νόμισμα, πληρωμή τόκων ή ακόμη και ομόλογο.
Ωστόσο, σε αντίθεση με τις προθεσμιακές συμβάσεις, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης τυποποιούνται από την προοπτική της σύμβασης (ως νομικές συμβάσεις) και διαπραγματεύονται σε συγκεκριμένους χώρους (ανταλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης). Επομένως, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπόκεινται σε ένα συγκεκριμένο σύνολο κανόνων. Οι οποίοι, μπορεί να περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, το μέγεθος των συμβολαίων και τα ημερήσια επιτόκια. Σε πολλές περιπτώσεις, η εκτέλεση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι εγγυημένη από ένα συμψηφιστικό γραφείο. Επιτρέποντας έτσι στα μέρη να διαπραγματεύονται με μειωμένους κινδύνους αντισυμβαλλομένου.
Πρωτόγονες μορφές αγορών μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργήθηκαν στην Ευρώπη κατά τη διάρκεια του 17ου αιώνα. Το Dōjima Rice Exchange (Ιαπωνία) θεωρείται ως το πρώτο χρηματιστήριο futures που ιδρύθηκε. Στις αρχές του 18ου αιώνα στην Ιαπωνία, οι περισσότερες πληρωμές πραγματοποιήθηκαν σε ρύζι. Έτσι, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης άρχισαν να χρησιμοποιούνται ως τρόπος αντιστάθμισης των κινδύνων, των ασταθών τιμών του ρυζιού.
Με την εμφάνιση ηλεκτρονικών συστημάτων διαπραγμάτευσης, η δημοτικότητα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, μαζί με μια σειρά υποθέσεων χρήσης, έγινε ευρέως διαδεδομένη σε ολόκληρο τον χρηματοπιστωτικό κλάδο.
Λειτουργίες συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Στο πλαίσιο του χρηματοοικονομικού κλάδου, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εξυπηρετούν συνήθως μερικές από τις ακόλουθες λειτουργίες:
- Αντιστάθμιση και διαχείριση κινδύνων: Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τον μετριασμό έναντι συγκεκριμένου κινδύνου. Για παράδειγμα, ένας αγρότης μπορεί να πουλήσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τα προϊόντα του. Σκοπός, να εξασφαλίσει ότι θα πάρει μια συγκεκριμένη τιμή στο μέλλον, παρά τα δυσμενή γεγονότα και τις διακυμάνσεις της αγοράς.
- Μόχλευση: Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτρέπουν στους επενδυτές να δημιουργούν μοχλευμένες θέσεις. Καθώς τα συμβόλαια διευθετούνται κατά την ημερομηνία λήξης, οι επενδυτές μπορούν να αξιοποιήσουν τη θέση τους. Για παράδειγμα, μια μόχλευση 3:1 επιτρέπει στους εμπόρους να εισέλθουν σε μια θέση τρεις φορές μεγαλύτερη από το υπόλοιπο του λογαριασμού συναλλαγών τους.
- Σύντομη έκθεση: Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτρέπουν στους επενδυτές να λαμβάνουν σύντομη έκθεση σε ένα περιουσιακό στοιχείο. Όταν ένας επενδυτής αποφασίζει να πουλήσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χωρίς να κατέχει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, συνήθως αυτό μεταφράζεται ως «γυμνή θέση».
- Ποικιλία περιουσιακών στοιχείων: Οι επενδυτές είναι σε θέση να λάβουν έκθεση σε περιουσιακά στοιχεία που είναι δύσκολο να διαπραγματευτούν επί τόπου. Εμπορεύματα όπως το πετρέλαιο είναι συνήθως δαπανηρά για παράδοση και συνεπάγονται υψηλά έξοδα αποθήκευσης. Μέσω της χρήσης όμως συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οι επενδυτές και οι έμποροι μπορούν να κερδοσκοπούν σε μια ευρύτερη ποικιλία κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, χωρίς να χρειάζεται να τα εμπορεύονται φυσικά.
- Ανακάλυψη τιμών: Οι αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα ενιαίο κατάστημα για πωλητές και αγοραστές (π.χ. κάλυψη προσφοράς και ζήτησης). Για διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως τα εμπορεύματα. Για παράδειγμα, η τιμή του πετρελαίου μπορεί να καθοριστεί σε σχέση με τη ζήτηση σε πραγματικό χρόνο στις προθεσμιακές αγορές. Και όχι, μέσω της τοπικής αλληλεπίδρασης σε ένα βενζινάδικο.
Μηχανισμοί διακανονισμού
Η ημερομηνία λήξης ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η τελευταία ημέρα συναλλαγών για το συγκεκριμένο συμβόλαιο. Μετά από αυτό, οι συναλλαγές σταματούν και οι συμβάσεις διευθετούνται. Υπάρχουν δύο κύριοι μηχανισμοί για τον διακανονισμό συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης:
- Φυσικός διακανονισμός: Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ανταλλάσσεται μεταξύ των δύο μερών που συμφώνησαν σε σύμβαση σε προκαθορισμένη τιμή. Το μέρος που ήταν σύντομο (πωλήθηκε) έχει την υποχρέωση να παραδώσει το περιουσιακό στοιχείο στο μέρος που ήταν μακρύ (αγοράστηκε).
- Διακανονισμός μετρητών: Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο δεν ανταλλάσσεται άμεσα. Αντ ‘αυτού, ένα μέρος πληρώνει στο άλλο ένα ποσό που αντικατοπτρίζει την τρέχουσα αξία του περιουσιακού στοιχείου. Ένα τυπικό παράδειγμα συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης με μετρητά, είναι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου. Εκεί, τα μετρητά ανταλλάσσονται και όχι τα βαρέλια πετρελαίου, καθώς θα ήταν αρκετά περίπλοκο να διαπραγματεύονται χιλιάδες βαρέλια.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με μετρητά είναι πιο βολικά. Και, ως εκ τούτου, είναι πιο δημοφιλή από τα συμβόλαια φυσικού διακανονισμού. Ακόμη και, για ρευστά χρηματοοικονομικά χρεόγραφα ή μέσα σταθερού εισοδήματος των οποίων η ιδιοκτησία μπορεί να μεταφερθεί αρκετά γρήγορα. Τουλάχιστον σε σύγκριση με φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως βαρέλια πετρελαίου.
Ωστόσο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που διακανονίζονται με μετρητά ενδέχεται να οδηγήσουν σε χειραγώγηση της υποκείμενης τιμής του περιουσιακού στοιχείου. Αυτός ο τύπος χειραγώγησης της αγοράς αναφέρεται συνήθως ως «χτύπημα του κλεισίματος». Είναι ένας όρος που περιγράφει μη φυσιολογικές εμπορικές δραστηριότητες που διαταράσσουν σκόπιμα τα βιβλία παραγγελιών όταν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πλησιάζουν στην ημερομηνία λήξης τους.
Στρατηγικές εξόδου για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Μετά τη λήψη συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, υπάρχουν τρεις κύριες ενέργειες που μπορούν να εκτελέσουν οι έμποροι μελλοντικής εκπλήρωσης:
- Offsetting: Αναφέρεται στην πράξη κλεισίματος μιας θέσης συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργώντας μια αντίθετη συναλλαγή της ίδιας αξίας. Έτσι, εάν ένας έμπορος έχει σύντομα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης 50, μπορεί να ανοίξει μια θέση ίσου μεγέθους, εξουδετερώνοντας την αρχική του θέση. Η στρατηγική αντιστάθμισης επιτρέπει στους εμπόρους να πραγματοποιούν τα κέρδη ή τις ζημίες τους πριν από την ημερομηνία διακανονισμού.
- Rollover: Συμβαίνει όταν ένας έμπορος αποφασίζει να ανοίξει μια νέα θέση συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης μετά την αντιστάθμιση της αρχικής του. Παρατείνοντας ουσιαστικά την ημερομηνία λήξης. Για παράδειγμα, εάν ένας έμπορος έχει διάρκεια 30 συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που λήγουν την πρώτη εβδομάδα Ιανουαρίου, αλλά θέλουν να παρατείνουν τη θέση τους για έξι μήνες, μπορούν να αντισταθμίσουν την αρχική θέση και να ανοίξουν μια νέα του ίδιου μεγέθους, με τη ημερομηνία λήξης να ορίζεται στην πρώτη εβδομάδα του Ιουλίου.
- Διακανονισμός: Εάν ένας έμπορος μελλοντικής εκπλήρωσης δεν αντισταθμίσει ή μετακυλίσει τη θέση του, το συμβόλαιο θα διευθετηθεί κατά την ημερομηνία λήξης. Σε αυτό το σημείο, τα εμπλεκόμενα μέρη είναι νομικά υποχρεωμένα να ανταλλάσσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία (ή μετρητά) ανάλογα με τη θέση τους.
Μοτίβα τιμών συμβολαίων μελλοντικών συμβολαίων: contango και κανονική καθυστέρηση
Από τη στιγμή που τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργούνται μέχρι τον διακανονισμό τους, η τιμή αγοράς των συμβολαίων θα αλλάζει συνεχώς ως απάντηση στις δυνάμεις αγοράς και πώλησης.
Η σχέση μεταξύ της ωριμότητας και των διαφόρων τιμών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργεί διαφορετικά πρότυπα τιμών. Τα οποία, συνήθως αναφέρονται ως contango (1) και κανονική καθυστέρηση (3). Αυτά τα μοτίβα τιμών σχετίζονται άμεσα με την αναμενόμενη τιμή spot (2) ενός περιουσιακού στοιχείου κατά την ημερομηνία λήξης (4).
- Contango (1) : Μια κατάσταση αγοράς όπου η τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερη από την αναμενόμενη μελλοντική τιμή spot.
- Αναμενόμενη τιμή spot (2): Αναμενόμενη τιμή ενεργητικού κατά τη στιγμή του διακανονισμού (ημερομηνία λήξης). Σημειώστε ότι η αναμενόμενη τιμή spot δεν είναι πάντα σταθερή, δηλαδή, μπορεί να αλλάξει ανάλογα με την προσφορά και τη ζήτηση στην αγορά.
- Κανονική καθυστέρηση (3): Κατάσταση της αγοράς όπου η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη μελλοντική τιμή spot.
- Ημερομηνία λήξης (4): Η τελευταία ημέρα των εμπορικών δραστηριοτήτων για ένα συγκεκριμένο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, προτού συμβεί ο διακανονισμός.
Ενώ οι συνθήκες της αγοράς contango τείνουν να είναι πιο ευνοϊκές για τους πωλητές (θέσεις πώλησης) από τους αγοραστές (θέσεις αγοράς), οι κανονικές αγορές καθυστέρησης είναι συνήθως πιο ευεργετικές για τους αγοραστές.
Καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης, η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης αναμένεται να συγκλίνει σταδιακά στην τιμή spot έως ότου τελικά έχουν την ίδια αξία. Εάν το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης και η τιμή spot δεν είναι τα ίδια κατά την ημερομηνία λήξης, οι έμποροι θα μπορούν να κάνουν γρήγορα κέρδη από ευκαιρίες arbitrage.
Σενάριο Contango
Σε ένα σενάριο contango, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται πάνω από την αναμενόμενη τιμή spot, συνήθως για λόγους ευκολίας. Για παράδειγμα, ένας trader μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να αποφασίσει να πληρώσει ένα ασφάλιστρο για φυσικά αγαθά που θα παραδοθούν σε μελλοντική ημερομηνία. Οπότε, δεν χρειάζεται να ανησυχούν για την πληρωμή για έξοδα όπως αποθήκευση και ασφάλιση (ο χρυσός είναι ένα δημοφιλές παράδειγμα). Επιπλέον, οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να κλειδώσουν τα μελλοντικά τους έξοδα σε προβλέψιμες αξίες. Επίσης σε αγορά αγαθών που είναι απαραίτητα για την υπηρεσία τους (π.χ., παραγωγός ψωμιού που αγοράζει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σίτου).
Από την άλλη πλευρά, μια κανονική αγορά καθυστέρησης πραγματοποιείται όταν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται κάτω από την αναμενόμενη τιμή spot. Οι κερδοσκόποι αγοράζουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ελπίζοντας να αποκομίσουν κέρδος εάν η τιμή αυξηθεί όπως αναμενόταν. Για παράδειγμα, ένας έμπορος μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να αγοράσει συμβόλαια βαρελιών πετρελαίου σήμερα για 30$, ενώ η αναμενόμενη τιμή spot είναι 45$ για το επόμενο έτος.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν υλικό δεν περιέχει και δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως περιέχον επενδυτική συμβουλή, επενδυτικές συστάσεις, προσφορά ή προσέλκυση για συναλλαγές σε χρηματοοικονομικά μέσα. Λάβετε υπόψη ότι αυτή η ανάλυση συναλλαγών δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για τυχόν τρέχουσες ή μελλοντικές επιδόσεις, καθώς οι συνθήκες ενδέχεται να αλλάξουν με την πάροδο του χρόνου. Πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις, θα πρέπει να ζητήσετε συμβουλές από ανεξάρτητους πιστοποιημένους χρηματοοικονομικούς συμβούλους για να βεβαιωθείτε ότι κατανοείτε τους κινδύνους. ΠΡΟΣΟΧΗ στην μεταβλητότητα των τιμών των Κρυπτονομισμάτων και στις συναλλαγές CFD καθώς υπάρχουν κίνδυνοι για απώλειες των κεφαλαίων σας.