Το ομόλογο είναι ένα μέσο σταθερού εισοδήματος που αντιπροσωπεύει ένα δάνειο που χορηγείται από έναν επενδυτή σε έναν δανειολήπτη (συνήθως εταιρικό ή κρατικό). Ένα ομόλογο θα μπορούσε να θεωρηθεί ως IOU μεταξύ του δανειστή και του δανειολήπτη που περιλαμβάνει τις λεπτομέρειες του δανείου και τις πληρωμές του. Τα ομόλογα χρησιμοποιούνται από εταιρείες, δήμους, πολιτείες και κυρίαρχες κυβερνήσεις για τη χρηματοδότηση έργων και λειτουργιών. Οι ιδιοκτήτες των ομολόγων είναι οφειλέτες ή πιστωτές του εκδότη.
Τα στοιχεία των ομολόγων περιλαμβάνουν την ημερομηνία λήξης κατά την οποία πρέπει να καταβληθεί το κεφάλαιο του δανείου στον κάτοχο του ομολόγου και συνήθως περιλαμβάνουν τους όρους για πληρωμές μεταβλητών ή σταθερών τόκων που πραγματοποιούνται από τον δανειολήπτη.
Οι Εκδότες Ομολόγων
Οι κυβερνήσεις (σε όλα τα επίπεδα) και οι εταιρείες χρησιμοποιούν συνήθως ομόλογα για να δανειστούν χρήματα. Οι κυβερνήσεις πρέπει να χρηματοδοτήσουν δρόμους, σχολεία, φράγματα ή άλλες υποδομές. Η ξαφνική δαπάνη του πολέμου μπορεί επίσης να απαιτήσει την ανάγκη συγκέντρωσης κεφαλαίων.
Ομοίως, οι εταιρείες συχνά δανείζονται για να αναπτύξουν την επιχείρησή τους, να αγοράσουν ακίνητα και εξοπλισμό, να αναλάβουν κερδοφόρα έργα, για έρευνα και ανάπτυξη ή για να προσλάβουν υπαλλήλους. Το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν οι μεγάλοι οργανισμοί είναι ότι χρειάζονται συνήθως πολύ περισσότερα χρήματα από αυτά που μπορεί να προσφέρει η μέση τράπεζα.
Τα ομόλογα παρέχουν μια λύση επιτρέποντας σε πολλούς μεμονωμένους επενδυτές να αναλάβουν το ρόλο του δανειστή. Πράγματι, οι αγορές δημόσιου χρέους επιτρέπουν σε χιλιάδες επενδυτές να δανείσουν ο καθένας ένα μέρος του κεφαλαίου που χρειάζεται. Επιπλέον, οι αγορές επιτρέπουν στους δανειστές να πουλήσουν τα ομόλογά τους σε άλλους επενδυτές ή να αγοράσουν ομόλογα από άλλα άτομα – πολύ μετά την άντληση κεφαλαίων από τον αρχικό οργανισμό έκδοσης.
Πώς λειτουργούν τα ομόλογα
Τα ομόλογα αναφέρονται συνήθως ως τίτλοι σταθερού εισοδήματος και αποτελούν μία από τις κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που συνήθως γνωρίζουν οι μεμονωμένοι επενδυτές, μαζί με μετοχές (μετοχές) και ταμειακά ισοδύναμα.
Πολλά εταιρικά και κρατικά ομόλογα διαπραγματεύονται δημόσια. άλλα διαπραγματεύονται μόνο εξωχρηματιστηριακά (OTC) ή ιδιωτικά μεταξύ του δανειολήπτη και του δανειστή.
Όταν εταιρείες ή άλλες οντότητες χρειάζεται να συγκεντρώσουν χρήματα για να χρηματοδοτήσουν νέα έργα, να διατηρήσουν συνεχείς δραστηριότητες ή να αναχρηματοδοτήσουν υπάρχοντα χρέη, μπορεί να εκδώσουν ομόλογα απευθείας σε επενδυτές. Ο δανειολήπτης (εκδότης) εκδίδει ένα ομόλογο που περιλαμβάνει τους όρους του δανείου, τις πληρωμές τόκων που θα γίνουν και το χρόνο κατά τον οποίο πρέπει να επιστραφούν τα δανεισμένα κεφάλαια (κεφάλαιο ομολόγου) (ημερομηνία λήξης). Η πληρωμή τόκων (το κουπόνι) είναι μέρος της απόδοσης που κερδίζουν οι ομολογιούχοι για τον δανεισμό των κεφαλαίων τους στον εκδότη. Το επιτόκιο που καθορίζει την πληρωμή ονομάζεται επιτόκιο κουπονιού.
Η αρχική τιμή των περισσότερων ομολόγων ορίζεται συνήθως στο άρτιο ή στην ονομαστική αξία 1.000$ ανά μεμονωμένο ομόλογο. Η πραγματική αγοραία τιμή ενός ομολόγου εξαρτάται από διάφορους παράγοντες: την πιστωτική ποιότητα του εκδότη, το χρονικό διάστημα μέχρι τη λήξη και το επιτόκιο του τοκομεριδίου σε σύγκριση με το περιβάλλον γενικού επιτοκίου εκείνη τη στιγμή. Η ονομαστική αξία του ομολόγου είναι αυτό που θα επιστραφεί στον δανειολήπτη μόλις λήξει το ομόλογο.
Τα περισσότερα ομόλογα μπορούν να πωληθούν από τον αρχικό ομολογιούχο σε άλλους επενδυτές μετά την έκδοσή τους. Με άλλα λόγια, ένας επενδυτής ομολόγων δεν χρειάζεται να διατηρεί ένα ομόλογο μέχρι την ημερομηνία λήξης του. Είναι επίσης σύνηθες φαινόμενο η επαναγορά ομολόγων από τον δανειολήπτη εάν τα επιτόκια μειωθούν ή εάν η πίστωση του δανειολήπτη έχει βελτιωθεί και μπορεί να επανεκδώσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο κόστος.
Χαρακτηριστικά Ομολόγων
Τα περισσότερα ομόλογα μοιράζονται ορισμένα κοινά βασικά χαρακτηριστικά, όπως:
- Ονομαστική αξία είναι το χρηματικό ποσό που θα αξίζει το ομόλογο κατά τη λήξη. Είναι επίσης το ποσό αναφοράς που χρησιμοποιεί ο εκδότης των ομολόγων κατά τον υπολογισμό των πληρωμών τόκων. Για παράδειγμα, ας πούμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο με premium 1.090$ και ένας άλλος επενδυτής αγοράζει το ίδιο ομόλογο αργότερα όταν διαπραγματεύεται με έκπτωση για 980$. Όταν λήξει το ομόλογο, και οι δύο επενδυτές θα λάβουν την ονομαστική αξία των 1.000$ του ομολόγου.
- Το επιτόκιο τοκομεριδίου είναι το επιτόκιο που θα πληρώσει ο εκδότης του ομολόγου επί της ονομαστικής αξίας του ομολόγου, εκφρασμένο ως ποσοστό. Για παράδειγμα, ένα επιτόκιο κουπονιού 5% σημαίνει ότι οι κάτοχοι ομολόγων θα λαμβάνουν 5% x ονομαστική αξία 1000 $ = 50 $ κάθε χρόνο.
- Οι ημερομηνίες τοκομεριδίων είναι οι ημερομηνίες κατά τις οποίες ο εκδότης του ομολόγου θα πραγματοποιήσει πληρωμές τόκων. Οι πληρωμές μπορούν να γίνουν σε οποιοδήποτε διάστημα, αλλά το πρότυπο είναι οι εξαμηνιαίες πληρωμές.
- Η ημερομηνία λήξης είναι η ημερομηνία λήξης του ομολόγου και ο εκδότης του ομολόγου θα καταβάλει στον κάτοχο του ομολόγου την ονομαστική αξία του ομολόγου.
- Η τιμή έκδοσης είναι η τιμή στην οποία ο εκδότης του ομολόγου πουλά αρχικά τα ομόλογα.
Δύο χαρακτηριστικά ενός ομολόγου – η πιστωτική ποιότητα και ο χρόνος μέχρι τη λήξη – είναι οι κύριοι καθοριστικοί παράγοντες του επιτοκίου του τοκομεριδίου ενός ομολόγου. Εάν ο εκδότης έχει χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα, ο κίνδυνος αθέτησης είναι μεγαλύτερος και αυτά τα ομόλογα πληρώνουν περισσότερους τόκους. Τα ομόλογα που έχουν πολύ μεγάλη ημερομηνία λήξης συνήθως πληρώνουν επίσης υψηλότερο επιτόκιο. Αυτή η υψηλότερη αποζημίωση οφείλεται στο ότι ο ομολογιούχος είναι περισσότερο εκτεθειμένος σε κινδύνους επιτοκίου και πληθωρισμού για παρατεταμένη περίοδο.
Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για μια εταιρεία και τα ομόλογά της δημιουργούνται από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όπως οι Standard and Poor’s, Moody’s και Fitch Ratings. Τα ομόλογα πολύ υψηλότερης ποιότητας ονομάζονται «επενδυτικός βαθμός» και περιλαμβάνουν χρέη που εκδόθηκαν από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και πολύ σταθερές εταιρείες, όπως πολλές επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.
Τα ομόλογα που δεν θεωρούνται επενδυτικού βαθμού, αλλά δεν είναι σε αθέτηση, ονομάζονται ομόλογα «υψηλής απόδοσης» ή «άχρηστα». Αυτά τα ομόλογα έχουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων στο μέλλον και οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη πληρωμή κουπονιού για να τους αποζημιώσουν για αυτόν τον κίνδυνο.
Τα ομόλογα και τα χαρτοφυλάκια ομολόγων θα αυξηθούν ή θα μειωθούν σε αξία καθώς αλλάζουν τα επιτόκια. Η ευαισθησία στις αλλαγές στο περιβάλλον των επιτοκίων ονομάζεται «διάρκεια». Η χρήση του όρου διάρκεια σε αυτό το πλαίσιο μπορεί να προκαλέσει σύγχυση στους νέους επενδυτές ομολόγων επειδή δεν αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που έχει το ομόλογο πριν από τη λήξη. Αντίθετα, η διάρκεια περιγράφει πόσο θα αυξηθεί ή θα μειωθεί η τιμή ενός ομολόγου με μια αλλαγή στα επιτόκια.
Ο ρυθμός μεταβολής της ευαισθησίας ενός ομολόγου ή του χαρτοφυλακίου ομολόγων στα επιτόκια (διάρκεια) ονομάζεται «κυρτότητα». Αυτοί οι παράγοντες είναι δύσκολο να υπολογιστούν και η ανάλυση που απαιτείται γίνεται συνήθως από επαγγελματίες.
Κατηγορίες Ομολόγων
Υπάρχουν τέσσερις κύριες κατηγορίες ομολόγων που πωλούνται στις αγορές. Ωστόσο, μπορεί επίσης να δείτε ξένα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες και κυβερνήσεις σε ορισμένες πλατφόρμες.
- Τα εταιρικά ομόλογα εκδίδονται από εταιρείες. Οι εταιρείες εκδίδουν ομόλογα αντί να αναζητούν τραπεζικά δάνεια για χρηματοδότηση χρέους σε πολλές περιπτώσεις, επειδή οι αγορές ομολόγων προσφέρουν ευνοϊκότερους όρους και χαμηλότερα επιτόκια.
- Τα δημοτικά ομόλογα εκδίδονται από πολιτείες και δήμους. Ορισμένα δημοτικά ομόλογα προσφέρουν αφορολόγητο εισόδημα από κουπόνια για επενδυτές.
- Κρατικά ομόλογα όπως αυτά που εκδίδονται από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ. Τα ομόλογα που εκδίδονται από το Υπουργείο Οικονομικών με ένα έτος ή λιγότερο μέχρι τη λήξη ονομάζονται «γραμμάτια». Τα ομόλογα που εκδίδονται με διάρκεια 1–10 ετών ονομάζονται «γραμμάτια». Τα ομόλογα που εκδίδονται με περισσότερα από 10 χρόνια μέχρι τη λήξη ονομάζονται «ομόλογα». Ολόκληρη η κατηγορία των ομολόγων που εκδίδονται από ένα κρατικό ταμείο αναφέρεται συχνά συλλογικά ως “δημόσιες διαθέσεις”. Τα κρατικά ομόλογα που εκδίδονται από εθνικές κυβερνήσεις μπορούν να αναφέρονται ως κρατικό χρέος.
- Τα ομόλογα αντιπροσωπείας είναι αυτά που εκδίδονται από κρατικούς οργανισμούς όπως η Fannie Mae ή ο Freddie Mac.
Ποικιλίες Ομολόγων
Τα ομόλογα που είναι διαθέσιμα για τους επενδυτές διατίθενται σε πολλές διαφορετικές ποικιλίες. Μπορούν να διαχωριστούν με βάση το επιτόκιο ή τον τύπο πληρωμής τόκων ή τοκομεριδίων, με ανάκληση από τον εκδότη ή επειδή έχουν άλλα χαρακτηριστικά.
Ομόλογα μηδενικού κουπονιού
Τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου δεν πληρώνουν πληρωμές τοκομεριδίων και αντ’ αυτού εκδίδονται με έκπτωση στην ονομαστική τους αξία που θα δημιουργήσει απόδοση μόλις καταβληθεί η πλήρης ονομαστική αξία στον κάτοχο του ομολόγου όταν λήξει το ομόλογο. Τα γραμμάτια του δημοσίου των ΗΠΑ είναι ένα ομόλογο μηδενικού τοκομεριδίου.
Μετατρέψιμα Ομόλογα
Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι χρεόγραφα με ενσωματωμένο δικαίωμα επιλογής που επιτρέπει στους κατόχους ομολόγων να μετατρέψουν το χρέος τους σε μετοχές (ίδια κεφάλαια) κάποια στιγμή, ανάλογα με ορισμένες συνθήκες όπως η τιμή της μετοχής. Για παράδειγμα, φανταστείτε μια εταιρεία που χρειάζεται να δανειστεί 1 εκατομμύριο δολάρια για να χρηματοδοτήσει ένα νέο έργο. Θα μπορούσε να δανειστεί εκδίδοντας ομόλογα με κουπόνι 12% που λήγει σε 10 χρόνια. Ωστόσο, εάν γνώριζε ότι υπήρχαν ορισμένοι επενδυτές πρόθυμοι να αγοράσουν ομόλογα με κουπόνι 8% που τους επέτρεπε να μετατρέψουν το ομόλογο σε μετοχή εάν η τιμή της μετοχής ανέβαινε πάνω από μια ορισμένη αξία, ίσως προτιμούσε να τα εκδώσει.
Το μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να είναι η καλύτερη λύση για την εταιρεία γιατί θα είχε χαμηλότερους τόκους όσο το έργο ήταν στα αρχικά του στάδια. Εάν οι επενδυτές μετέτρεπαν τα ομόλογά τους, οι άλλοι μέτοχοι θα μειωνόντουσαν, αλλά η εταιρεία δεν θα έπρεπε να πληρώσει άλλους τόκους ή το κεφάλαιο του ομολόγου.
Οι επενδυτές που αγόρασαν ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να πιστεύουν ότι αυτή είναι μια εξαιρετική λύση επειδή μπορούν να επωφεληθούν από την ανοδική πορεία της μετοχής εάν το έργο είναι επιτυχές. Παίρνουν περισσότερο ρίσκο αποδεχόμενοι χαμηλότερη πληρωμή τοκομεριδίων, αλλά η πιθανή ανταμοιβή εάν τα ομόλογα μετατραπούν θα μπορούσε να καταστήσει αποδεκτή αυτή την ανταλλαγή.
Απαιτούμενα ομόλογα
Τα καλούμενα ομόλογα έχουν επίσης μια ενσωματωμένη επιλογή, αλλά είναι διαφορετική από αυτή που βρίσκεται σε ένα μετατρέψιμο ομόλογο. Ένα καλούμενο ομόλογο είναι αυτό που μπορεί να «κληθεί» πίσω από την εταιρεία πριν λήξει. Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία έχει δανειστεί 1 εκατομμύριο δολάρια εκδίδοντας ομόλογα με κουπόνι 10% που λήγουν σε 10 χρόνια. Εάν τα επιτόκια μειωθούν (ή βελτιωθεί η πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας) το έτος 5, όταν η εταιρεία μπορούσε να δανειστεί για 8%, θα καλέσουν ή θα αγοράσουν τα ομόλογα πίσω από τους κατόχους ομολόγων για το αρχικό ποσό και θα επανεκδώσουν νέα ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο τοκομεριδίων.
Ένα ομόλογο με δυνατότητα ανάκλησης είναι πιο επικίνδυνο για τον αγοραστή ομολόγων, επειδή το ομόλογο είναι πιο πιθανό να κληθεί όταν αυξάνεται σε αξία. Θυμηθείτε, όταν τα επιτόκια πέφτουν, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Εξαιτίας αυτού, τα ομόλογα με δυνατότητα ανάκλησης δεν είναι τόσο πολύτιμα όσο τα ομόλογα που δεν είναι απαιτούμενα με την ίδια διάρκεια, πιστοληπτική ικανότητα και επιτόκιο κουπονιού.
Puttable (με δικαίωμα πώλησης) Ομόλογα
Ένα puttable ομόλογο επιτρέπει στους κατόχους ομολόγων να τοποθετήσουν ή να πουλήσουν το ομόλογο πίσω στην εταιρεία πριν αυτό λήξει. Αυτό είναι πολύτιμο για τους επενδυτές που ανησυχούν ότι ένα ομόλογο μπορεί να πέσει σε αξία ή αν πιστεύουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν και θέλουν να πάρουν πίσω το κεφάλαιο τους πριν πέσει η αξία του.
Ο εκδότης του ομολόγου μπορεί να συμπεριλάβει ένα δικαίωμα πώλησης στο ομόλογο που ωφελεί τους κατόχους ομολόγων σε αντάλλαγμα για χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιού ή απλώς για να παρακινήσει τους πωλητές ομολόγων να κάνουν το αρχικό δάνειο. Ένα ομόλογο puttable συνήθως διαπραγματεύεται σε υψηλότερη αξία από ένα ομόλογο χωρίς δικαίωμα πώλησης αλλά με την ίδια πιστοληπτική ικανότητα, διάρκεια και επιτόκιο κουπονιού, επειδή είναι πιο πολύτιμο για τους κατόχους ομολόγων.
Οι πιθανοί συνδυασμοί ενσωματωμένων αγορών, κλήσεων και δικαιωμάτων μετατρεψιμότητας σε ένα ομόλογο είναι ατελείωτοι και ο καθένας είναι μοναδικός. Δεν υπάρχει αυστηρό πρότυπο για καθένα από αυτά τα δικαιώματα και ορισμένα ομόλογα θα περιέχουν περισσότερα από ένα είδη «επιλογών» που μπορεί να κάνουν τις συγκρίσεις δύσκολες. Γενικά, οι μεμονωμένοι επενδυτές βασίζονται σε επαγγελματίες ομολόγων για να επιλέξουν μεμονωμένα ομόλογα ή ομολογιακά κεφάλαια που πληρούν τους επενδυτικούς τους στόχους.
Τιμολόγηση Ομολογιών
Οι τιμές αγοράς των ομολόγων με βάση τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τους. Η τιμή ενός ομολόγου αλλάζει σε καθημερινή βάση, όπως και κάθε άλλου τίτλου που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο, όπου η προσφορά και η ζήτηση σε κάθε δεδομένη στιγμή καθορίζουν αυτήν την παρατηρούμενη τιμή.
Αλλά υπάρχει μια λογική στο πώς αποτιμώνται τα ομόλογα. Μέχρι αυτό το σημείο, έχουμε μιλήσει για ομόλογα σαν να τα κρατάει κάθε επενδυτής μέχρι τη λήξη τους. Είναι αλήθεια ότι εάν το κάνετε αυτό, είναι εγγυημένο ότι θα λάβετε πίσω το κεφάλαιο σας συν τους τόκους. Ωστόσο, ένα ομόλογο δεν χρειάζεται να κρατηθεί μέχρι τη λήξη. Ανά πάσα στιγμή, ένας κάτοχος ομολόγων μπορεί να πουλήσει τα ομόλογά του στην ανοιχτή αγορά, όπου η τιμή μπορεί να κυμαίνεται, μερικές φορές δραματικά.
Η τιμή ενός ομολόγου αλλάζει ως απάντηση στις αλλαγές των επιτοκίων στην οικονομία. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι για ένα ομόλογο σταθερού επιτοκίου, ο εκδότης έχει υποσχεθεί ότι θα πληρώσει ένα κουπόνι με βάση την ονομαστική αξία του ομολόγου—έτσι για ένα ονομαστικό ομόλογο 1.000 $, 10% ετήσιο τοκομερίδιο, ο εκδότης θα πληρώσει στον κάτοχο του ομολόγου 100 $ κάθε χρόνο.
Ας πούμε ότι τα ισχύοντα επιτόκια είναι επίσης 10% τη στιγμή που εκδίδεται αυτό το ομόλογο, όπως καθορίζεται από το επιτόκιο ενός βραχυπρόθεσμου κρατικού ομολόγου. Ένας επενδυτής θα ήταν αδιάφορος για να επενδύσει στο εταιρικό ομόλογο ή στο κρατικό ομόλογο αφού και τα δύο θα επέστρεφαν 100 $. Ωστόσο, φανταστείτε λίγη ώρα αργότερα, ότι η οικονομία έχει πάρει μια στροφή προς το χειρότερο και τα επιτόκια έπεσαν στο 5%. Τώρα, ο επενδυτής μπορεί να λάβει μόνο 50 $ από το κρατικό ομόλογο, αλλά θα εξακολουθεί να λαμβάνει 100 $ από το εταιρικό ομόλογο.
Αυτή η διαφορά κάνει τον εταιρικό δεσμό πολύ πιο ελκυστικό. Έτσι, οι επενδυτές στην αγορά θα υποβάλλουν προσφορές μέχρι την τιμή του ομολόγου έως ότου διαπραγματευτεί με ένα premium που εξισώνει το επικρατούν περιβάλλον επιτοκίου—σε αυτήν την περίπτωση, το ομόλογο θα διαπραγματεύεται σε τιμή 2.000 $, έτσι ώστε το κουπόνι των 100 $ να αντιπροσωπεύει το 5%. Ομοίως, εάν τα επιτόκια εκτινάσσονταν στο 15%, τότε ένας επενδυτής θα μπορούσε να βγάλει 150 δολάρια από το κρατικό ομόλογο και δεν θα πλήρωνε 1.000 δολάρια για να κερδίσει μόλις 100 δολάρια. Αυτό το ομόλογο θα πωλούνταν μέχρι να φτάσει σε μια τιμή που εξισώνει τις αποδόσεις, σε αυτήν την περίπτωση σε τιμή 666,67 $.
Αντίστροφο προς τα επιτόκια
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο λειτουργεί η περίφημη δήλωση ότι η τιμή ενός ομολόγου ποικίλλει αντιστρόφως ανάλογα με τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν για να έχουν ως αποτέλεσμα την εξίσωση του επιτοκίου του ομολόγου με τα επικρατούντα επιτόκια και αντίστροφα.
Ένας άλλος τρόπος απεικόνισης αυτής της έννοιας είναι να εξετάσουμε ποια θα ήταν η απόδοση του ομολόγου μας μια αλλαγή τιμής, αντί να δοθεί μια αλλαγή στο επιτόκιο. Για παράδειγμα, εάν η τιμή ήταν από 1.000 $ σε 800 $, τότε η απόδοση ανεβαίνει στο 12,5%. Αυτό συμβαίνει επειδή λαμβάνετε τα ίδια εγγυημένα $100 σε ένα περιουσιακό στοιχείο αξίας $800 ($100/$800). Αντίθετα, εάν το ομόλογο ανέβει σε τιμή στα 1.200 $, η απόδοση συρρικνώνεται στο 8,33% (100 $/1.200 $).
Απόδοση έως Λήξη (YTM)
Η απόδοση έως τη λήξη (YTM) ενός ομολόγου είναι ένας άλλος τρόπος εξέτασης της τιμής ενός ομολόγου. Το YTM είναι η συνολική απόδοση που αναμένεται για ένα ομόλογο εάν το ομόλογο διατηρηθεί μέχρι το τέλος της διάρκειας ζωής του. Η απόδοση μέχρι τη λήξη θεωρείται απόδοση μακροπρόθεσμου ομολόγου αλλά εκφράζεται ως ετήσιο επιτόκιο. Με άλλα λόγια, είναι ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης μιας επένδυσης σε ένα ομόλογο εάν ο επενδυτής διατηρεί το ομόλογο μέχρι τη λήξη και εάν όλες οι πληρωμές πραγματοποιούνται όπως έχει προγραμματιστεί.
Το YTM είναι ένας πολύπλοκος υπολογισμός, αλλά είναι αρκετά χρήσιμος ως έννοια που αξιολογεί την ελκυστικότητα ενός ομολόγου σε σχέση με άλλα ομόλογα διαφορετικών κουπονιών και διάρκειας στην αγορά. Ο τύπος για το YTM περιλαμβάνει την επίλυση του επιτοκίου στην ακόλουθη εξίσωση, η οποία δεν είναι εύκολη υπόθεση, και επομένως οι περισσότεροι επενδυτές ομολόγων που ενδιαφέρονται για το YTM θα χρησιμοποιήσουν έναν υπολογιστή.
Μπορούμε επίσης να μετρήσουμε τις αναμενόμενες αλλαγές στις τιμές των ομολόγων δεδομένης μιας αλλαγής στα επιτόκια με ένα μέτρο που είναι γνωστό ως η διάρκεια ενός ομολόγου. Η διάρκεια εκφράζεται σε μονάδες του αριθμού των ετών από τότε που αρχικά αναφερόταν σε ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου, η διάρκεια των οποίων είναι η λήξη τους.
Για πρακτικούς λόγους, ωστόσο, η διάρκεια αντιπροσωπεύει τη μεταβολή της τιμής σε ένα ομόλογο δεδομένης μιας αλλαγής 1% στα επιτόκια. Αυτόν τον δεύτερο, πιο πρακτικό ορισμό ονομάζουμε τροποποιημένη διάρκεια ενός ομολόγου.
Η διάρκεια μπορεί να υπολογιστεί για να προσδιοριστεί η ευαισθησία της τιμής στις μεταβολές των επιτοκίων ενός μεμονωμένου ομολόγου ή για ένα χαρτοφυλάκιο πολλών ομολόγων. Γενικά, τα ομόλογα με μεγάλη διάρκεια, αλλά και τα ομόλογα με χαμηλά κουπόνια έχουν τη μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων. Η διάρκεια ενός ομολόγου δεν είναι γραμμικό μέτρο κινδύνου, που σημαίνει ότι καθώς οι τιμές και τα επιτόκια αλλάζουν, η ίδια η διάρκεια αλλάζει και η κυρτότητα μετρά αυτή τη σχέση.
Παράδειγμα ομολόγου
Ένα ομόλογο αντιπροσωπεύει μια υπόσχεση από έναν δανειολήπτη να πληρώσει στον δανειστή το κεφάλαιο του και συνήθως τους τόκους ενός δανείου. Τα ομόλογα εκδίδονται από κυβερνήσεις, δήμους και εταιρείες. Το επιτόκιο (επιτόκιο τοκομεριδίου), το αρχικό κεφάλαιο και οι λήξεις θα διαφέρουν από το ένα ομόλογο στο άλλο προκειμένου να ανταποκριθούν στους στόχους του εκδότη του ομολόγου (οφειλέτη) και του αγοραστή του ομολόγου (δανειστή). Τα περισσότερα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες περιλαμβάνουν επιλογές που μπορούν να αυξήσουν ή να μειώσουν την αξία τους και να κάνουν τις συγκρίσεις δύσκολες για μη επαγγελματίες. Τα ομόλογα μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν πριν ωριμάσουν, και πολλά είναι δημόσια εισηγμένα και μπορούν να διαπραγματεύονται με μεσίτη.
Ενώ οι κυβερνήσεις εκδίδουν πολλά ομόλογα, τα εταιρικά ομόλογα μπορούν να αγοραστούν από χρηματιστηριακές εταιρείες. Εάν ενδιαφέρεστε για αυτήν την επένδυση, θα πρέπει να επιλέξετε έναν μεσίτη.
Επειδή τα ομόλογα με τοκομερίδιο σταθερού επιτοκίου θα πληρώνουν το ίδιο ποσοστό της ονομαστικής τους αξίας με την πάροδο του χρόνου, η αγοραία τιμή του ομολόγου θα κυμαίνεται καθώς αυτό το κουπόνι γίνεται περισσότερο ή λιγότερο ελκυστικό σε σύγκριση με τα επιτόκια που επικρατούν.
Φανταστείτε ένα ομόλογο που εκδόθηκε με επιτόκιο κουπονιού 5% και ονομαστική αξία 1.000 $. Ο κάτοχος του ομολόγου θα αμείβεται με 50 $ σε εισόδημα από τόκους ετησίως (τα περισσότερα κουπόνια ομολόγων χωρίζονται στη μέση και καταβάλλονται ανά εξάμηνο). Εφόσον δεν αλλάζει τίποτα άλλο στο περιβάλλον των επιτοκίων, η τιμή του ομολόγου θα πρέπει να παραμένει στην ονομαστική του αξία.
Ωστόσο, εάν τα επιτόκια αρχίσουν να μειώνονται και παρόμοια ομόλογα εκδίδονται τώρα με κουπόνι 4%, το αρχικό ομόλογο έχει γίνει πιο πολύτιμο. Οι επενδυτές που θέλουν υψηλότερο επιτόκιο τοκομεριδίων θα πρέπει να πληρώσουν επιπλέον για το ομόλογο προκειμένου να δελεάσουν τον αρχικό ιδιοκτήτη να πουλήσει. Η αυξημένη τιμή θα μειώσει τη συνολική απόδοση του ομολόγου στο 4% για τους νέους επενδυτές, επειδή θα πρέπει να πληρώσουν ένα ποσό πάνω από την ονομαστική αξία για να αγοράσουν το ομόλογο.
Από την άλλη πλευρά, εάν τα επιτόκια αυξηθούν και το επιτόκιο του τοκομεριδίου για ομόλογα όπως αυτό αυξηθεί στο 6%, το κουπόνι 5% δεν είναι πλέον ελκυστικό. Η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί και θα αρχίσει να πωλείται με έκπτωση σε σύγκριση με την ονομαστική αξία έως ότου η πραγματική του απόδοση είναι 6%.
Πώς λειτουργούν τα ομόλογα;
Τα ομόλογα είναι ένας τύπος τίτλου που πωλείται από κυβερνήσεις και εταιρείες, ως τρόπος συγκέντρωσης χρημάτων από επενδυτές. Από την πλευρά του πωλητή, η πώληση ομολόγων είναι επομένως ένας τρόπος δανεισμού χρημάτων. Από την οπτική γωνία του αγοραστή, η αγορά ομολόγων είναι μια μορφή επένδυσης, διότι δίνει το δικαίωμα στον αγοραστή σε εγγυημένη αποπληρωμή του κεφαλαίου καθώς και σε μια ροή πληρωμών τόκων. Ορισμένοι τύποι ομολόγων προσφέρουν και άλλα οφέλη, όπως η δυνατότητα μετατροπής του ομολόγου σε μετοχές της μετοχής της εκδότριας εταιρείας.
Η αγορά ομολόγων τείνει να κινείται αντίστροφα με τα επιτόκια, επειδή τα ομόλογα θα διαπραγματεύονται με έκπτωση όταν τα επιτόκια αυξάνονται και με premium όταν τα επιτόκια πέφτουν.
Τι είναι ένα παράδειγμα ομολόγου;
Για παράδειγμα, εξετάστε την περίπτωση της XYZ Corporation. Η XYZ επιθυμεί να δανειστεί 1 εκατομμύριο δολάρια για να χρηματοδοτήσει την κατασκευή ενός νέου εργοστασίου, αλλά δεν μπορεί να λάβει αυτή τη χρηματοδότηση από μια τράπεζα. Αντίθετα, η XYZ αποφασίζει να συγκεντρώσει τα χρήματα πουλώντας ομόλογα αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων σε επενδυτές. Σύμφωνα με τους όρους του ομολόγου, η XYZ υπόσχεται να καταβάλλει στους ομολογιούχους της 5% τόκο ετησίως για 5 χρόνια, με τόκους που καταβάλλονται ανά εξάμηνο. Κάθε ένα από τα ομόλογα έχει ονομαστική αξία 1.000 $, που σημαίνει ότι η XYZ πουλά συνολικά 1.000 ομόλογα.
Ποιοι είναι ορισμένοι διαφορετικοί τύποι ομολόγων;
Το παραπάνω παράδειγμα αφορά ένα τυπικό ομόλογο, αλλά υπάρχουν πολλοί ειδικοί τύποι ομολόγων που διατίθενται. Για παράδειγμα, τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου δεν πληρώνουν τόκους κατά τη διάρκεια ισχύος του ομολόγου. Αντίθετα, η ονομαστική τους αξία – το ποσό που επιστρέφουν στον επενδυτή στο τέλος της περιόδου – είναι μεγαλύτερη από το ποσό που κατέβαλε ο επενδυτής όταν αγόρασε το ομόλογο.
Τα μετατρέψιμα ομόλογα, από την άλλη πλευρά, δίνουν στον ομολογιούχο το δικαίωμα να ανταλλάξει το ομόλογό του με μετοχές της εκδότριας εταιρείας, εάν επιτευχθούν ορισμένοι στόχοι. Υπάρχουν πολλοί άλλοι τύποι ομολόγων, που προσφέρουν χαρακτηριστικά που σχετίζονται με φορολογικό σχεδιασμό, αντιστάθμιση πληθωρισμού και άλλα.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν υλικό δεν περιέχει και δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως περιέχον επενδυτική συμβουλή, επενδυτικές συστάσεις, προσφορά ή προσέλκυση για συναλλαγές σε χρηματοοικονομικά μέσα. Λάβετε υπόψη ότι αυτή η ανάλυση συναλλαγών δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για τυχόν τρέχουσες ή μελλοντικές επιδόσεις, καθώς οι συνθήκες ενδέχεται να αλλάξουν με την πάροδο του χρόνου. Πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις, θα πρέπει να ζητήσετε συμβουλές από ανεξάρτητους πιστοποιημένους χρηματοοικονομικούς συμβούλους για να βεβαιωθείτε ότι κατανοείτε τους κινδύνους. ΠΡΟΣΟΧΗ στην μεταβλητότητα των τιμών των Κρυπτονομισμάτων και στις συναλλαγές CFD καθώς υπάρχουν κίνδυνοι για απώλειες των κεφαλαίων σας.