Ένας αυτοματοποιημένος κατασκευαστής αγοράς (AMM) είναι ένας τύπος πρωτοκόλλου αποκεντρωμένης ανταλλαγής (DEX). Bασίζεται σε μια μαθηματική φόρμουλα για την τιμή των περιουσιακών στοιχείων. Αντί να χρησιμοποιούν ένα βιβλίο παραγγελιών, όπως ένα παραδοσιακό χρηματιστήριο, τα περιουσιακά στοιχεία τιμολογούνται σύμφωνα με έναν αλγόριθμο τιμολόγησης.
Αυτός ο τύπος μπορεί να διαφέρει ανάλογα με κάθε πρωτόκολλο. Για παράδειγμα, το Uniswap χρησιμοποιεί x * y = k. Όπου, x είναι το ποσό ενός διακριτικού στο απόθεμα ρευστότητας και το y είναι το ποσό του άλλου. Σε αυτόν τον τύπο, το k είναι μια σταθερά, που σημαίνει ότι η συνολική ρευστότητα της ομάδας πρέπει πάντα να παραμένει η ίδια. Άλλοι AMM θα χρησιμοποιήσουν άλλους τύπους για τις συγκεκριμένες περιπτώσεις χρήσης που στοχεύουν. Ωστόσο, η ομοιότητα μεταξύ όλων αυτών είναι ότι καθορίζουν τις τιμές αλγοριθμικά.
Η παραδοσιακή αγορά πραγματοποιείται συνήθως με εταιρείες με τεράστιους πόρους και πολύπλοκες στρατηγικές. Οι υπεύθυνοι αγοράς σας βοηθούν να αποκτήσετε μια καλή τιμή και μια στενή προσφορά bid-ask spread. Πρόκειται για την διαφορά μεταξύ της υψηλότερης εντολής αγοράς (προσφορά) και της χαμηλότερης εντολής πώλησης (ask) για μια δεδομένη αγορά. Οι αυτοματοποιημένοι κατασκευαστές αγοράς αποκεντρώνουν αυτήν τη διαδικασία και επιτρέπουν ουσιαστικά σε όλους να δημιουργήσουν μια αγορά σε ένα blockchain. Πώς ακριβώς μπορούν να το κάνουν αυτό;
Πώς λειτουργεί ένας αυτοματοποιημένος κατασκευαστής αγοράς (AMM);
Ένας AMM λειτουργεί παρόμοια με μια ανταλλαγή βιβλίων παραγγελιών, καθώς υπάρχουν ζεύγη συναλλαγών – για παράδειγμα, ETH / DAI. Ωστόσο, δεν χρειάζεται να έχετε έναν αντισυμβαλλόμενο (άλλος trader) από την άλλη πλευρά για να κάνετε μια συναλλαγή. Αντ ‘αυτού, αλληλεπιδράτε με ένα έξυπνο συμβόλαιο που «κάνει» την αγορά για εσάς.
Σε ένα αποκεντρωμένο ανταλλακτίριο, οι συναλλαγές πραγματοποιούνται απευθείας μεταξύ των πορτοφολιών χρηστών. Εάν πουλάτε BNB για BUSD στο Binance DEX, υπάρχει κάποιος άλλος στην άλλη πλευρά του εμπορίου που αγοράζει BNB με το BUSD του. Μπορούμε να το ονομάσουμε μια συναλλαγή peer-to-peer (P2P).
Αντίθετα, θα μπορούσατε να θεωρήσετε τα AMM ως ομότιμα συμβόλαια (P2C). Δεν υπάρχει ανάγκη για αντισυμβαλλόμενους με την παραδοσιακή έννοια, καθώς οι συναλλαγές συμβαίνουν μεταξύ χρηστών και συμβολαίων. Δεδομένου ότι δεν υπάρχει βιβλίο παραγγελιών, δεν υπάρχουν επίσης τύποι παραγγελιών σε AMM. Η τιμή που λαμβάνετε για ένα στοιχείο που θέλετε να αγοράσετε ή να πουλήσετε καθορίζεται από έναν τύπο αντ ‘αυτού. Παρόλο που αξίζει να σημειωθεί ότι ορισμένα μελλοντικά σχέδια AMM ενδέχεται να εξουδετερώσουν αυτόν τον περιορισμό.
Άρα δεν υπάρχει ανάγκη για αντισυμβαλλόμενους, αλλά κάποιος πρέπει ακόμη να δημιουργήσει την αγορά, σωστά; Η ρευστότητα στο έξυπνο συμβόλαιο πρέπει ακόμη να παρέχεται από χρήστες που ονομάζονται πάροχοι ρευστότητας (LP).
Τι είναι το σύνολο ρευστότητας;
Οι πάροχοι ρευστότητας (LP) προσθέτουν κεφάλαια σε ομάδες ρευστότητας. Θα μπορούσατε να σκεφτείτε μια ομάδα ρευστότητας ως ένα μεγάλο σωρό κεφαλαίων που οι traders μπορούν να κάνουν trading. Σε αντάλλαγμα για την παροχή ρευστότητας στο πρωτόκολλο, οι LP κερδίζουν προμήθειες από τις συναλλαγές που συμβαίνουν στην ομάδα τους. Στην περίπτωση του Uniswap, oι LP καταθέτουν ισοδύναμη αξία δύο tokens – για παράδειγμα, 50% ETH και 50% DAI στο ζεύγος ETH / DAI.
Οποιοσδήποτε μπορεί να γίνει κατασκευαστής αγοράς. Πράγματι! Είναι πολύ εύκολο να προσθέσετε χρήματα σε μια ομάδα ρευστότητας. Οι ανταμοιβές καθορίζονται από το πρωτόκολλο. Για παράδειγμα, το Uniswap v2 χρεώνει εμπόρους 0,3% που πηγαίνει απευθείας σε LP. Άλλες πλατφόρμες ή forks ενδέχεται να χρεώνουν λιγότερο για να προσελκύσουν περισσότερους παρόχους ρευστότητας στην ομάδα τους.
Γιατί είναι σημαντική η προσέλκυση ρευστότητας; Λόγω του τρόπου λειτουργίας των AMMs, όσο μεγαλύτερη ρευστότητα υπάρχει, τόσο λιγότερες ολισθήσεις, μεγάλες παραγγελίες μπορεί να επιφέρουν. Αυτό, με τη σειρά του, μπορεί να προσελκύσει περισσότερο όγκο στην πλατφόρμα και ούτω καθεξής.
Τα προβλήματα ολίσθησης θα διαφέρουν ανάλογα με τα διαφορετικά σχέδια AMM, αλλά είναι σίγουρα κάτι που πρέπει να θυμάστε. Η τιμολόγηση καθορίζεται από έναν αλγόριθμο. Με απλοποιημένο τρόπο, καθορίζεται από το πόσο αλλάζει η αναλογία μεταξύ των μαρκών στο σύνολο ρευστότητας μετά από μια συναλλαγή. Εάν ο λόγος αλλάξει κατά ένα μεγάλο περιθώριο, θα υπάρξει μεγάλη ποσότητα ολίσθησης.
Για να προχωρήσουμε λίγο περισσότερο, ας υποθέσουμε ότι θέλετε να αγοράσετε όλο το ETH στο ETH / DAI pool στο Uniswap. Λοιπόν, δεν θα μπορούσατε! Θα έπρεπε να πληρώσετε ένα εκθετικά υψηλότερο ασφάλιστρο για κάθε πρόσθετο Ether, αλλά ακόμα ποτέ δεν θα μπορούσατε να τα αγοράσετε όλα από την πισίνα. Γιατί; Είναι λόγω του τύπου x * y = k . Εάν είτε το x είτε το y είναι μηδέν, που σημαίνει ότι υπάρχει μηδέν ETH ή DAI στην ομάδα, η εξίσωση δεν έχει πλέον νόημα.
Αλλά αυτή δεν είναι η πλήρης ιστορία για τα AMM και των ομάδων ρευστότητας. Θα πρέπει να έχετε κατά νου κάτι άλλο όταν παρέχετε ρευστότητα σε AMMs. Την απρόσμενη απώλεια.
Τι είναι η απρόσμενη απώλεια;
Η απρόσμενη απώλεια συμβαίνει όταν η αναλογία τιμής των κατατεθέντων νομισμάτων αλλάζει μετά την κατάθεσή τους. Όσο μεγαλύτερη είναι η αλλαγή, τόσο μεγαλύτερη είναι η μόνιμη απώλεια. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι AMMs λειτουργούν καλύτερα με ζεύγη διακριτικών που έχουν παρόμοια αξία, όπως stablecoin ή wrapped tokens. Εάν ο λόγος τιμής μεταξύ του ζεύγους παραμένει σε σχετικά μικρό εύρος, η μη απρόσμενη απώλεια είναι επίσης αμελητέα.
Από την άλλη πλευρά, εάν ο λόγος αλλάξει πολύ, οι πάροχοι ρευστότητας μπορεί να είναι καλύτερα απλώς να κρατήσουν τα TOKENS αντί να προσθέσουν χρήματα σε μια ομάδα. Ακόμα κι έτσι, οι ομάδες στο Uniswap όπως το ETH / DAI, που είναι αρκετά εκτεθειμένες σε απρόσμενη απώλεια, υπήρξαν κερδοφόρες χάρη στις χρεώσεις συναλλαγών που συγκεντρώνουν.
Σύμφωνα με το παραπάνω, η απρόσμενη απώλεια δεν είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να ονομάσουμε αυτό το φαινόμενο. Το «απρόσμενο» υποθέτει ότι εάν τα περιουσιακά στοιχεία επανέλθουν στις τιμές όπου είχαν αρχικά κατατεθεί, οι ζημίες μετριάζονται. Ωστόσο, εάν αποσύρετε τα χρήματά σας με διαφορετικό λόγο τιμής από ό,τι όταν τα καταθέσατε, οι απώλειες είναι πολύ απρόσμενες. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι χρεώσεις trading ενδέχεται να μετριάσουν τις απώλειες, αλλά είναι σημαντικό να ληφθούν υπόψη οι κίνδυνοι.
Να είστε προσεκτικοί κατά την κατάθεση χρημάτων σε AMM και βεβαιωθείτε ότι έχετε κατανοήσει τις επιπτώσεις της απρόσμενης απώλειας.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν υλικό δεν περιέχει και δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως περιέχον επενδυτική συμβουλή, επενδυτικές συστάσεις, προσφορά ή προσέλκυση για συναλλαγές σε χρηματοοικονομικά μέσα. Λάβετε υπόψη ότι αυτή η ανάλυση συναλλαγών δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για τυχόν τρέχουσες ή μελλοντικές επιδόσεις, καθώς οι συνθήκες ενδέχεται να αλλάξουν με την πάροδο του χρόνου. Πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις, θα πρέπει να ζητήσετε συμβουλές από ανεξάρτητους πιστοποιημένους χρηματοοικονομικούς συμβούλους για να βεβαιωθείτε ότι κατανοείτε τους κινδύνους. ΠΡΟΣΟΧΗ στην μεταβλητότητα των τιμών των Κρυπτονομισμάτων και στις συναλλαγές CFD καθώς υπάρχουν κίνδυνοι για απώλειες των κεφαλαίων σας.